Strategy持仓84万枚BTC均价75385美元：从账面巨亏到浮盈17亿美元，Saylor的逆周期豪赌终于熬出头了

数字不会说谎。

Strategy目前坐拥840,447枚比特币，总投入成本633.6亿美元，持仓均价75,385美元。按照77,430美元的市价计算，账面浮盈约17.187亿美元。周五股价上涨7.5%，突破120美元创下两个月新高，对应的持仓市值约652亿美元。

看到”浮盈”两个字，很多人可能觉得这个故事到此就结束了——熬过来了，赚了，皆大欢喜。

但如果你把时间线往回拨几周，看到的完全是另一幅画面。

几周前还在”割肉”：被迫卖币的难言之隐

就在市场最恐慌的那段时间，Strategy做了一件跟Saylor一贯人设完全矛盾的事——卖币。

而且不止一次。

7月6日，卖出3,588枚，均价60,200美元，套现2.16亿美元。8月3日至9日，再卖1,690枚，均价64,262美元，套现1.086亿美元。再往前翻，7月1日至5日还卖过2,225枚，进账1.352亿美元。

整个2026年年内，累计抛售接近7,000枚BTC，套现约4.32亿美元。

每一笔的成交价，都远远低于75,385美元的持仓均价。换句话说，这些都是在亏损状态下卖出的。

为什么要”割在地板上”？

官方给出的说法是”支付优先股股息、进行资本管理”。

翻译成大白话就是——不是想卖，是不得不卖。

Strategy发行的STRC优先股需要定期支付股息，这是一笔刚性支出。当公司现金流吃紧的时候，手里的比特币就成了最直接的”提款机”。哪怕卖在低点，哪怕账面难看，钱该付还是得付。

这就是Saylor最尴尬的地方：嘴上喊着”永不卖币”，身体却诚实地在低位减仓。

逆周期策略的”AB面”：高位套牢与老底仓的厚度

如果把Strategy这几年的操作摊开来看，画面其实相当分裂。

一面是”越跌越买”的信仰

2022年加密市场崩盘，别人恐慌出逃，Saylor逆势加注232亿美元。2026年初比特币跌破8万美元，他依然在买——1月12日砸下12.5亿美元，均价91,519美元；2月2日继续加仓，均价87,974美元。

这些高位买入的仓位，到现在还套着。

另一面是”老底仓够厚”的现实

但整体均价之所以能压在75,385美元，是因为早期积累的大量低成本仓位足够厚。价格刚刚越过成本线，整本账就转正了。

这就是逆周期策略的本质——核心从来不是抄到最低点，而是用时间换空间。 你不需要每一笔都买在地板上，只要平均成本够低、持仓周期够长，市场终究会给你一个”翻正”的机会。

2025年年中的时候，这笔投资曾浮盈高达218亿美元，收益率超过54%。现在缩水到17亿，回撤幅度不可谓不大。但至少——没亏。在机构持币者里，这已经算得上体面了。

盈利之后，卖还是不卖？

这才是市场真正关心的问题。

价格回到成本线上方，Strategy还会继续卖吗？

回到”只买不卖”几乎不可能

STRC优先股的股息是刚性兑付，只要这批优先股还在存续期内，现金流压力就不会消失。公司不可能完全切断”卖币换现金”这条退路。

但也没必要再”割在地板上”

价格回到成本上方之后，公司的处境跟几周前完全不同了。之前是在亏损状态下被迫减仓，现在至少有了选择的余地。

更可能出现的状态是一种 “弹性模式” ：

市场行情好的时候，通过发股融资来补充现金流，尽量不动币
真的遇到股息支付压力、融资渠道又不畅通的时候，小量卖出

信仰不再是铁板一块，但也没到清仓那一步。Saylor的”永远不卖”叙事，正在悄然向”尽量少卖”过渡。

17亿美元浮盈背后的真正启示

Strategy的故事，本质上是一个关于机构持币者生存状态的缩影。

散户可以”死了都不卖”，因为没有股息要付，没有财报要交，没有股东要交代。但上市公司不行。每一笔操作都要面对资本市场的审视，每一分钱的现金流都要精打细算。

Saylor用84万枚BTC押上了公司的全部命运。逆周期策略让他熬过了最黑暗的时刻，但优先股的刚性支出也让他不得不在最痛苦的时候”放血”。

现在，浮盈17亿美元。这个数字不算惊艳，跟2025年年中218亿美元的巅峰浮盈相比更是相去甚远。但它传递了一个信号——最坏的阶段可能已经过去了。

接下来的问题不再是”能不能活下来”，而是”能走多远”。