最近，加拿大阿尔伯塔投资管理公司（AIMCo）悄悄干了件大事——砸下2.19亿美元买入138万股MicroStrategy股票。这家管理着1420亿加元资产的养老金巨头，为何盯上了这家以“囤比特币”闻名的公司？背后藏着一场关于比特币的“资本容器”博弈。
先看数据：截至目前，MicroStrategy累计持有818334枚比特币，总成本超618亿美元，比贝莱德旗下比特币现货ETF的持仓量还多。这数字够震撼吧？更让人咋舌的是，像Capital Group、Vanguard这些资管巨头也悄悄“上车”——前者持有约1033万股MSTR股票，市值16.3亿美元；后者4月陆续买入120万股，累计持仓近2亿美元。
MicroStrategy能囤这么多比特币，靠的是一套“走钢丝”的融资模式，核心武器是它发行的“STRC”系列优先股。但最近这套模式开始“卡壳”了：上周还能用2.54亿美元买34164枚比特币，这周同样金额只买到了3273枚——按比特币计价，购买力暴跌91%！原因在于资金来源从优先股转向了普通股增发，相当于资本扩张的“引擎”开始失速。
问题就出在STRC优先股上。4月份，STRC的加权均价为99.76美元，已经逼近100美元的面值。为了稳住价格，董事会决定维持11.5%的高年息，但把分红频率从季度改成了半月度。这11.5%的派息，每年都是一笔巨额现金流支出。如果STRC股价持续承压甚至跌破面值，市场对其融资能力的信心就会动摇。更极端的情况是，公司现金流紧张时，可能被迫在比特币低位卖出资产来支付利息——这就会触发“死亡螺旋”：卖比特币→价格下跌→MSTR股价下跌→融资能力恶化→不得不卖更多比特币……
AIMCo此时入局，到底是“抄底”还是“接盘”？没人说得清。但可以确定的是，这场比特币“资本容器”的游戏，正在考验着每一个参与者的神经。
有人觉得这是养老金的“破圈”尝试，毕竟传统资产收益越来越难做，比特币成了新的“资本蓄水池”；也有人担心，这种高杠杆、高风险的玩法，一旦市场转向，可能引发连锁反应。
但不管怎么说，当养老金巨头开始用真金白银押注比特币时，这个市场的规则，或许正在被悄悄改写。
这场游戏才刚刚开始，结局如何，只能交给时间了。
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